與經濟周期“共舞” 讓資產配置更有效

☉本報記者 王彭投資者在當前的大類資產配置上，存倉往往存在非0即1的誤區，也就是在牛市時期全部配置股票型基金，而在熊市時期則將資產全部投于債券型基金等穩定收益類產品。而這往往容易造成風險頭寸過於集中，在繁榮期風險過大，而在衰退期高收益資產不足的情況。雖然根據美林時間鐘理論，在經濟周期運行的不同階段中，始終會有一類基金表現優于市場指數，但該理論往往對長周期的趨勢性把握具有更強的指導作用，而難以對短期的大類資產配置形成精確指導。因而，無論市場環境如何，對股票和債券型基金進行合理配置，並根據市場走勢和個人風險承受能力的變化進行動態調整，才是一種科學有效的基金投資方式。總體來看，經濟周期大致分為衰退、複蘇、過熱和滯漲四個階段，不同經濟階段所對應的合適的投資品種也各不相同。一種比較科學的配置方式是根據經濟周期進行"超配、標配和低配"的調整。一般來說，在經濟繁榮期，股票型基金的倉位可以高于債券型基金，此謂高配；在經濟衰退期，則應降低其比重，做到低配股票資產；而在經濟滯漲運行階段，高風險的股票資產和穩定收益的債券型基金可以以各50%的比例進行標準配置。以上是根據經濟環境對配置方向進行初步劃分，在實際操作中，投資者的風險承受能力往往是影響資產配置比例的更重要因素。從配置程度上來看，衰退期時期的保守型投資者可以提高債券型基金的比例；而複蘇期的積極性投資者則可適當增加股票型基金資產。2012年第四季度以來，我國經濟進入一輪弱複蘇周期，按照資產配置原則劃分，儲存這一階段可以超配股票型資產。結合不同投資者的風險承受能力，中國證券網財富管理專區的金獎理財平台選取了包括偏股型、債券型和貨幣型在內的十二只優質品種進行合理配置，構建保守型、均衡型和進取型三種資產組合。通過與滬深300指數和全債指數近一年的走勢進行對比可以發現，這一較長時期內，三種組合收益率相較于代表高風險資產的滬深300指數和代表穩定收益類資產的全債指數，都獲得了顯著的超額收益。基金簡稱 類型 配置比例 近一年漲幅保守型 南方現金增利貨幣A 貨幣型 30% 4.15% 銀華純債 債券型 20% 7.04% 廣發聚利債券 債券型 20% -3.42% 招商產業債券 債券型 20% 7.24% 中銀中國精選 混合型 10% 29.43% 組合收益率 6.36% 均衡型 南方現金增利貨幣A 貨幣型 20% 4.15% 銀華純債 債券型 30% 7.04% 博時回報靈活配置 混合型 20% 27.89% 興全社會責任 股票型 15% 31.07% 農銀消費主題 股票型 15% 66.24% 組合收益率 23.12% 進取型 南方現金增利貨幣A 貨幣型 10% 4.15% 建信穩定增利債券 債券型 10% 6.31% 寶盈核心優勢 混合型 20% 62.17% 匯添富民營活力 股票型 30% 51.70% 華商主題精選股票 股票型 30% 61.87% 組合收益率 47.55% 滬深300指數 4.60% 全債指數 3.75%迷你倉