債市周評：流動性加速收緊 債市短期內難尋機會

　　新華網北京10月26日電(記者張曉博)隨著資金面收緊，迷你倉本周債券市場收益率有一定幅度上行。專家表示，短期內流動性因素仍將是債券市場的主導性因素，未來一周難有顯著交易機會。　　本周資金面加劇惡化。中國外匯交易中心公佈的數據顯示，25日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報4.4500%，較18日上漲143BP；7天回購定盤利率報4.8800%，較18日上漲138BP；14天回購定盤利率報5.7200%，較18日大幅上漲214BP。上海銀行間同業拆放利率1周品種收報4.8910%，也較上周末上漲140.6BP。　　公開市場方面，央行本周繼續暫停操作，繼上周淨回籠445億元之後，本周再次實現淨回籠580億元，兩周共實現淨回籠資金1025億元。　　順德農商銀行固定收益研究員宋球紅表示，多重因素導致了流動性緊張。首先是外匯占款較多，9月末金融機構外匯占款餘額升至275179.54億元，較8月份增加1263.62億元。第二是9月CPI同比上漲3.1%，通脹壓力超出預期。以上因素導致央行對開閘放水持高度審慎態度，持續暫停了公開市場逆回購操作。同時，財稅繳款、前期進行的逆回購操作和國庫現金定存到期，更使流動性壓力凸顯。　　利率債方面，周一財政部公佈，其代理招標的五年期固息地方債中標利率4.33%，投標倍數為1.69倍。同一天進出口銀行招標兩年期固息債中標利率為4.82%，五年期固息債中標利率為4自存倉94%。周二國家開發銀行招標三年期固息債，中標利率為4.89%，高于此前4.85%的預測均值。周三財政部公佈，其招標發行的280億元人民幣10年期續發固息國債加權中標收益率為4.1405%。周四中國農業發展銀行招標兩期固息債，一年期和三年期債中標利率分別為4.80%和4.99%，均大幅高于4.61%和4.90%的預測均值。　　周二國家電網公司招標發行第二期企業債，50億元七年期品種中標利率為5.50%，50億元15年期中標利率則為5.73%。　　市場分析人士指出，資金面驟然收緊、新債供給壓力不減，市場的緊張情緒加劇，新債招標結果延續了上行態勢，本輪債市調整幅度明顯超出市場預期。　　展望未來一周，宋球紅等專家認為，供給壓力下降將給債市帶來久違利好，但從基本面和政策面判斷，債市轉勢時機仍未到來。9月CPI增幅意外破3，按照往年經驗，四季度通脹壓力還將加碼，央行對此高度警惕。同時，美聯儲近期退出QE政策的概率比較低，我國央行必然不會貿然放鬆貨幣供應。再加上近期房價不斷創下新高，調控壓力也繼續導向流動性緊張。　　宋球紅表示，近期債券走勢受影響因素很多，判斷難度加大，整體來看難尋顯著交易機會，未來一周繼續窄幅震蕩的概率比較大。　　25日上證國債指數收于138.97點，較18日上漲0.09點，全周成交1.33億元。上證企債指數收于167.29點，較18日下跌0.02點，全周成交59.19億元。迷你倉