把脈港股 看兩因素

　　算到A股因央行出手維穩，但算不到市場因嫌PMI指數弱急插港股，市況總有意想不到的意外。�指昨跌1.self storage51%至22733；國指跌2.1%至10109；大市成交額683億元。　　1月�豐中國製造業PMI指數初值報49.6，為6個月新低，低於市場預期，但無震散到A股，上證昨報2042，微跌0.47%。一個數據，中、港股市不同反應或許更大啟示心魔之困，港股股民之心魔暫在強勢濠賭股急插水，鎖回報心態極強。1）信託炸彈會否下周引爆　　市場認為PMI還是其次，最重要還是要觀濠賭股的走勢，一旦回穩，市況就有機會也回穩；反之，市況續回。至於PMI數據，筆者認為只是淡友藉口，實質衝擊大市有限，不然A股應被震散。1月PMI數據通常帶有季節性影響、農曆年因素，故回軟還不能算準，3月數據正常化才能作準。二來，若經濟開步真的弱，中央反增經濟刺激空間，貨幣收緊的壓力又紓緩，可能是利好，市場總有演繹法。　　央行公開市場進行1,200億元21天期逆回購，此前周二央行公開市場投放2,550億元，預計本周釋放市場流動性達3,750億元。春節前的市場流動性壓力暫且得以紓緩勢明朗，但內銀股還是在刀鋒上，短期主要關注到中誠信託旗下誠至金開1號集合信託計劃（簡稱「金開1號」）將於1月31日到期，是否能如期兌付成焦點。若無人兜底，信託風險可能蔓延，市場偏好股市的風險大降，危及股市。惟據最新傳聞指，為令事件平息，山西省政府可能會出面兜底50%，剩下的部分平分，就是中誠信託和工行各兌付25%。結果是否如此，還有待下周證實。事件縱然平息，以今年5至9月份到期集合信託量平均在400億元以上估算，市場對信託風險的疑慮還是難平。此類銀行代售的信託類產品，實質上就是銀行為了規避資本監管將信貸資產出售給信託公司，再由信託公司為擬融資企業發放貸款，其實為影子銀行活動。理論上《信託法》要求信託公司不需要履行信託計劃損失的賠償義務，若信託公司和銀行來承擔，只是道義上盡責。信託未能兌付，實際在銀行層面上其實無壞，不用兜底，少撇帳。不過，另一方面，難以評估市場因此而陷恐慌潮，因前未有信託不兌付的，影子銀行泡沫的爆破也危及金融銀行體系，觸發風險胃納大減，內銀股也可能被一拋再拋，股價積弱的壓力還是很大。君子不立危牆下，近幾年投資者對內銀股戒心重重，估值低也只是間迷你倉參與超賣的反彈，而非長情長�，乃有其道理。只有等債務問題爆發，知個大概，先能重建投資者的信心。2）觀乎強勢股跌勢回穩否　　昨日所見，內房股漲不上，中國海外（00688）、融創中國（01918）等回0.9%及2%。內銀股也再彈不來，工行（01398）、建行（00939）、農行（01288）跌2.6%至3.4%不等。熱炒股抖啖氣大啖些，其實弱勢股也受累的定律可見，大家暫時還是多加注意力在觀察強勢股的止跌勢情況。跟進看兩隻龍頭濠賭股銀河娛樂（00027）以及金沙中國（01928），前者一度低見72.7元（跌5.5%），收報75.4元，跌2%；而後者一度低見58.5元（跌5.4%），收報60.05元，跌2.9%，回吐幅度有所收窄。美高梅中國（02282）更由一度跌超過5%，轉為倒升0.8%收市。正如筆者周四提出，強勢股回吐不宜過三日，昨日為第二日跌幅開始收窄，今日若能回穩，可望令港股買賣氣氛改善。技術上，要確認強勢股是否已轉弱勢，筆者就偏好利用100天�觀察，若用主流的250天�，恐怕股價太低，技術上，失守100天�為利淡中期轉弱啟示，強守為利好企穩跌勢啟示。目前而言，銀河娛樂及金沙中國的100天�支持分別在61.6元及56元。�指短�切忌失守22600　　總括而言，若今日濠賭股整體跌勢可喘，而信託不兌付炸彈不出現黑天鵝事件引爆起來，A股下周趨勢可望偏穩，�指還以窄幅上落等結算為主勢。技術上，�指經昨日一插，參考保歷加通道顯示市況，還在上落區間之中，中軸為爭持界近23000，上有23360為阻力，下有22610為支持。向任何一邊突破，都是市況明朗化的訊號。猜向哪邊突破暫時難，水緊荒已紓，1個月SHIBOR昨降低24.2基點至6.708厘，利好；美股調整浪鑑勢有限度，利好。只是內地信託炸彈會否爆難以一一預料。港股維穩的話，技術上，�指不宜失守22600，不然讓淡友有機可落手，下個支持區以去年9月上升裂口區間21753至22240為考驗區。　　跟進一下聯想（00992），終證實收購IBM伺服器業務，料有協同效應，中期利好，但參考之前收購PC業務，有理順過程，短期即為公司賺大錢的空間有限。今早股價復牌，在股價已偷步漲，不排除有略為回吐的壓力，但只要守9.5元，中期仍走佳。　　idalam@hket.com迷你倉將軍澳